陶瓷市場產(chǎn)量大，正逐步走向行業(yè)整合。中國的陶瓷總產(chǎn)量位居世界第一位，是最大的生產(chǎn)國和出口國，2014 年共出口陶瓷產(chǎn)品 220.75 億美元，同比增長 15.20%。然而陶瓷出口企業(yè) 15,272 家，但年銷售額不超過 1 億元的企業(yè)占整個(gè)市場的 80%以上。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，具有技術(shù)優(yōu)勢的陶瓷企業(yè)依托其資金、管理、技術(shù)、品牌等方面的實(shí)力，將進(jìn)一步搶占市場份額，市場集中度有望進(jìn)一步提高。

　　“一站式”采購便利優(yōu)勢明顯。公司產(chǎn)品覆蓋日用陶瓷、衛(wèi)生陶瓷、藝術(shù)陶瓷等全系列家居生活用瓷，三大類產(chǎn)品都達(dá)到規(guī)模化生產(chǎn)。通過全系列家居生活陶瓷產(chǎn)品為客戶提供一站式采購服務(wù)。

　　生產(chǎn)技術(shù)和多角度創(chuàng)新優(yōu)勢助力公司成長。公司將傳統(tǒng)工藝和現(xiàn)代技術(shù)緊密結(jié)合，依托自主研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新與積累沉淀，目前已經(jīng)獲得了 127 項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利 9 項(xiàng)，通過器型、材質(zhì)、裝飾、工藝的創(chuàng)新不斷滿足市場需求。

　　募投項(xiàng)目主要目的是增加公司生產(chǎn)能力、擴(kuò)大公司市場份額。1)新建年產(chǎn)日用陶瓷 2,000 萬件建設(shè)項(xiàng)目和年產(chǎn)衛(wèi)生陶瓷 80 萬件建設(shè)項(xiàng)目。擬引進(jìn)自動切泥機(jī)、熱滾壓成型機(jī)、修坯機(jī)、廢瓷前道加工生產(chǎn)線以及高效節(jié)能隧道窯等設(shè)備，形成年生產(chǎn)日用陶瓷 2,000 萬件生產(chǎn)能力， 年回收利用廢瓷 1.8 萬噸，年生產(chǎn)衛(wèi)生陶瓷 80 萬件。2)廣東四通營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。完成對全國大部分地區(qū)的銷售覆蓋。3)新建開發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目。進(jìn)行開發(fā)體系的擴(kuò)建和完善。

　　盈利預(yù)測：我們認(rèn)為考慮未來產(chǎn)能擴(kuò)張情況，我們認(rèn)為公司 2015~2017 年EPS0.44、0.49、 0.54 元，參考家居行業(yè) 2015 年平均 PE 為 60X，我們給予公司 2015 年 55X~60X 估值水平，公司上市后目標(biāo)價(jià)為 24.2~26.4 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外市場依存度較高、原材料價(jià)格波動等。