事項(xiàng)
    公司發(fā)布中報(bào),2014年1-6月,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48億元,同比增長(zhǎng)7.64%,歸屬母公司凈利潤(rùn)0.26億元,同比下降27.03%,EPS0.21元,業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期。

    主要觀點(diǎn)

    1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入有所下滑,新業(yè)務(wù)積極接棒。

    公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.64%,同比增長(zhǎng)7.12%。除去新產(chǎn)品納米氧化鋯和陶瓷墨水收入,MLCC陶瓷粉、MDW產(chǎn)品等傳統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入同比22.15%,主要由于MLCC產(chǎn)品價(jià)格下滑超過(guò)10%。上半年公司新產(chǎn)品納米氧化鋯逐步放量,營(yíng)業(yè)收入480.9萬(wàn)元。此外,國(guó)瓷康立泰陶瓷墨水產(chǎn)品開始并表計(jì)算,歸屬國(guó)瓷材料銷售收入達(dá)3615.5萬(wàn)元。

    2、MLCC陶瓷粉銷量穩(wěn)步提升,全球市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大。

    主營(yíng)業(yè)務(wù)MLCC陶瓷粉庫(kù)存量逐步回歸正常,并且二季度產(chǎn)品銷量同比穩(wěn)步提升,但是產(chǎn)品價(jià)格比去年同比下滑超過(guò)10%,導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑。降價(jià)后,價(jià)格與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品保持20%-30%的價(jià)差。公司產(chǎn)品全球市占率不到10%,仍有較大的提升空間。同時(shí)MDW產(chǎn)品由于下游分散且目前用量小,難以獲得大訂單放量,公司采取放棄小客戶,專注于幾個(gè)重點(diǎn)客戶的策略,從而導(dǎo)致銷售收入同比下降。

    3、納米氧化鋯業(yè)務(wù)加速擴(kuò)產(chǎn),靜待新增產(chǎn)能釋放。
 

    納米氧化鋯是一種高性能的無(wú)機(jī)非金屬材料,公司納米復(fù)合氧化鋯產(chǎn)品主要應(yīng)用于齒科、結(jié)構(gòu)件、光纖插芯等領(lǐng)域。自年初投產(chǎn),產(chǎn)品陸續(xù)收到訂單,目前中試線產(chǎn)能200噸,處于滿產(chǎn)的狀態(tài),公司于7月8日公告擴(kuò)產(chǎn)1500噸,是目前國(guó)內(nèi)唯一一家能夠產(chǎn)業(yè)化并推出產(chǎn)品的公司,期待產(chǎn)能放量。

    4、陶瓷墨水業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,助推公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    2013年12月,公司與佛山康立泰在東營(yíng)市合資設(shè)立山東國(guó)瓷康立泰,主要進(jìn)行陶瓷色釉料、陶瓷墨水等研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。6月份國(guó)瓷康立泰東營(yíng)工廠已量產(chǎn)陶瓷墨水,銷量已達(dá)100多噸,佛山工廠一季度末也已投產(chǎn)。目前國(guó)瓷康立泰擁有3000噸產(chǎn)能,公司產(chǎn)品高性價(jià)比,隨著市場(chǎng)穩(wěn)步開拓,將助推公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    5、盈利預(yù)測(cè)

    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.59、0.78、0.97元,對(duì)應(yīng)的PE分別為47X、35X、28X。維持推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示

    1、納米氧化鋯、MLCC陶瓷粉業(yè)務(wù)低于預(yù)期;2、陶瓷墨水市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。