魯陽股份是國內(nèi)陶瓷纖維行業(yè)的龍頭企業(yè)，其產(chǎn)能位居亞洲第1、世界第3。公司具備陶瓷纖維生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)設(shè)備的自主知識產(chǎn)權(quán)；產(chǎn)品質(zhì)量堪與國際領(lǐng)先企業(yè)媲美而成本低于國內(nèi)外同行；公司擁有遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品暢銷全國和國外40多個國家和地區(qū)，可見其競爭力非常明顯。
    
    陶瓷纖維是一種節(jié)能、環(huán)保的新型耐火保溫材料，相對于耐火磚等傳統(tǒng)材料性能價格優(yōu)勢明顯。陶瓷纖維行業(yè)在國外已處于平穩(wěn)發(fā)展期，而在國內(nèi)正處于高速發(fā)展期，在國家倡導(dǎo)建設(shè)節(jié)約型社會并推出有力的促進措施的背景下，該行業(yè)的發(fā)展前景非常廣闊。
    
    公司4個募集資金項目中已有2個投產(chǎn)，但產(chǎn)能并未充分發(fā)揮，今明兩年將能繼續(xù)為公司帶來利潤增長。預(yù)計公司07、08每年都有新項目投產(chǎn)，2005~2008年凈利潤年復(fù)合增長率達到27.35%。
    
    公司重視研發(fā)，2003年以來研發(fā)投入占主營收入的比例逐年增加，2006年已達8%以上。突出的研發(fā)能力使公司擁有豐富的項目儲備，這將為公司未來業(yè)績增長提供強大支持。
    
    DCF估值顯示，公司每股價值為22.2元；與同行的瑞泰科技、化工行業(yè)中具備自主知識產(chǎn)權(quán)的優(yōu)秀企業(yè)煙臺萬華和金發(fā)科技比較，我們認為魯陽股份07年的市盈率應(yīng)在20~22倍，對應(yīng)股價21.2~23.3元。綜合分析，魯陽股份的每股價值在21~23元。目前25.8元的股價已反映增長預(yù)期，暫給予“中性”投資評級。